作者：唐朝

 

出版社：中国经济出版社

 

ISBN：9787513646079

 

出版时间：2020-3

 

 

 

 

 

 

内容简介

 

我们学习价值投资的过程中，经常会发现大师们在很多重要问题上有南辕北辙的表述，甚至同一位大师在不同场合、不同时间，可能表达出完全相反的观点，比如是烟蒂还是成长？集中还是分散？个股还是指数？杠杆还是拒绝杠杆？永远不卖还是高估出手？赌宏观国运还是看微观企业？等等。这些问题让很多投资者困惑。

 

《巴芒演义》就是用来解决这些问题的。

 

这是一部关于价值投资从无到有的演化史。它用中国传统的章回小说体，以巴菲特和芒格的价值投资体系成长过程为线索，将近代投资领域的大师们一一搬上舞台。格雷厄姆、巴鲁克、凯恩斯、费雪、施洛斯、索普、格罗斯、米尔肯、林奇、格林布拉特、博格……这一张张鲜活的面孔、各成体系的投资思想、精彩绝伦的投资案例，与巴菲特和芒格的成长融合在一起，可以让我们明白以上理念分歧所发生的特殊背景、适用环境及其变化过程。让我们不再孤立、呆板地背诵大师语录，而是按照自身实际情况、现实环境，选择*适合的投资模式并明白背后的原因。

 

希望这部茶馆评书般的演义，处处散落的故事和八卦，能帮助你在轻松愉悦中，完成自身投资体系的建设。

 

 

 

作者简介

 

70后。1994年辞去事业单位公职，1995年进入期货市场。无数个不眠之夜，发奋苦读各类技术分析书籍，最终成功爆仓并破产于1996年。终得四字真言：“远离杠杆”。其后的奋斗，都投了房产和股票，收获还算满意。2006年底，关了公司，成为宅男，从此开始享受读书、运动和投资的悠闲生活，期间出版了畅销书《手把手教你读财报》《手把手教你读财报2：18节课看透银行业》《价值投资实战手册》，也经常在自己的微信公众号“唐书房”里发表公司分析、投资感悟和实盘记录文章。

 

 

 

目  录

 

推 荐 序 在严肃的历史中潇洒穿行 /

自 序 《巴芒演义》的三重价值 /

引 子 /

第 一 回 受磨难获得奖学金 本杰明步入华尔街 /

第 二 回 格雷厄姆小试牛刀 设立基金志得意满 /

第 三 回 代客理财风生水起 投资课程顺势推出 /

第 四 回 巴鲁克逃顶写传奇 大崩溃突袭显神威 /

第 五 回 重捡烟蒂起死回生 宗师理论日臻成型 /

第 六 回 投资奇才走入课堂 烟蒂兵团初具规模 /

第 七 回 施洛斯埋头捡垃圾 能力圈凸显大智慧 /

第 八 回 烟蒂照样与时俱进 标准需随现实微调 /

第 九 回 巴菲特初窥保险业 戴维森倾囊传秘籍 /

第 十 回 高额回报知行不一 疑心种子悄悄萌芽 /

第 十一 回 天外有天学会避税 内幕消息运用分歧 /

第 十二 回 巴菲特拒任接班人 奥马哈传奇初起步 /

第 十三 回 烟蒂也须天时地利 控制投资兑现价值 /

第 十四 回 捡烟蒂树最佳模板 不小心成过街老鼠 /

第 十五 回 冲动收购伯克希尔 损失超过千亿美元 /

第 十六 回 不甘心试图找出路 犯糊涂再次走臭棋 /

第 十七 回 巴菲特嘲讽蔡至勇 华尔街追星中国佬 /

第 十八 回 风口飞猪现出原形 东山再起创下奇迹 /

第 十九 回 耗尽人品黯然离开 慈善八卦聊度余生 /

第 二十 回 市场风格难以适应 解散基金图个清静 /

第二十一回 股神赌神偶然相逢 投资赌博原理互通 /

第二十二回 赌神索普创造传奇 香农凯利协防有功 /

第二十三回 凯利公式暗藏隐患 投资奥秘各有不同 /

第二十四回 米尔肯入狱坑索普 神业绩变招疑乔尔 /

第二十五回 压力促生神奇公式 格老否定证券分析 /

第二十六回 巴菲特专注搭讲坛 懂平衡芒格双丰收 /

第二十七回 芒格推动思想进化 喜诗展示优质魅力 /

第二十八回 世家子弟广结人脉 圈子贡献赚钱良机 /

第二十九回 巴菲特身陷欺诈案 大律师背书保清白 /

第 三十 回 收购报业四面楚歌 步步申诉向死而生 /

第三十一回 家庭妇女被迫掌舵 新闻女王两难选择 /

第三十二回 关键战役邮报登顶 长期持股高额回报 /

第三十三回 盖可保险绝地逢生 伯克希尔如虎添翼 /

第三十四回 乐观出价通用再保 遭受重创公开忏悔 /

第三十五回 曲线减持暗动心机 偷鸡不成险蚀把米 /

第三十六回 可口可乐双重错误 通用再保持续失血 /

第三十七回 蹚浑水拯救所罗门 看笑话围观赌金者 /

第三十八回 指导思想与时俱进 投资首选指数基金 /

第三十九回 指数基金英雄丰碑 思想源泉宏观鼻祖 /

第 四十 回 先锋集团一鸣惊人 伯克希尔渐显颓势 /

第四十一回 金钱束缚降低回报 投资正道共有四条 /

第四十二回 农地案例投资真谛 别瞅傻子坚持瞅地 /

附 录A 大师们的收益率 /

附 录B 美元价值速算 /

参 考 资 料 /

致 谢 /

 

 

 

原文摘录

 

◇  关于做空，巴非特曾在1980年股东大会上，例述过自己的体会。多年来，我们曾做空过一些股票，而且有时候也进行对冲。我们曾发现过一些规模巨大的公司许骗行为，而且我们的判断一般都是正确的。很不幸，判断诈骗行为能维持多久，能走多远，很难。假如市价高佔10倍的股票，继续涨到高估100倍，不管最终结局如何，在高估10倍时 做空它，你只能把肠子悔青。

 

◇  所谓烟蒂投资，简单理解就是永远只买股价低于净有形资产三分之二的公司股票，甚至只买股价低于净营运资产三分之二的股票。 其中净有形资产=总资产-总负债-无形资产-商誉； 净营运资产=总资产-总负债-无形资产-商誉-固定资产。

 

◇  净营运资产可以直接看数字，而关注净资产则要多一道分析净资产质量的工序。要分析净资产包含些什么，变现能力怎么样，是否有注水资产需要剔除，是否有某些经济特许权没有被记录在净资产里等等。

 

◇  这未来现金流折现估值的思想基础：证券的价值等于它存续期间所能获得的现金总和的折现值。

 

◇  股票代表着企业资产和业务的部分所有权凭证，这种凭证的价值由企业本身的内在价值确定。由于企业的内在价值和资产、收益、股息及前景息息相关，它很难被准确计算出来。 证券分析的目的并不是去计算出这个内在价值，而是判断在最保守的估计下，内在价值能否为债券的还本付息或买入股票的肉如资金提供足够的担保。